Généralites
- Définition
- Avantages d’une cotation en Bourse
- Marché Libre d’Euronext Brussels
- Comment se déroule une introduction sur le Marché Libre ?
- Le placement des actions (1)
- Le placement des actions (2)
- Services de Weghsteen & Driege SA pour les entreprises
Définition
Suite au grand succès du Marché Libre d’Euronext Paris, Euronext Brussels a également lancé un Marché Libre fin 2004. Le Marché Libre s’adresse aux PME. En effet, les sommes levées pour une introduction en Bourse sur le Marché Libre (généralement entre 500.000 euros et 5.000.000 euros) se situent au niveau de la plupart des PME. Les conditions sont elles aussi adaptées à l’envergure des PME :
- Il n’existe aucune obligation spécifique concernant leur forme sociale, leur capitalisation, leur activité, leur âge, etc.
- Il n’y a pas de free float minimal (pourcentage minimal d’actions devant être mises sur le marché à l’occasion d’une introduction en Bourse)
- Elles ne doivent pas publier des informations périodiques ou occasionnelles.
Bien que le Marché Libre ne soit pas un marché « réglementé » au sens des directives européennes ou de la législation financière belge, cela ne signifie pas que tout est possible. Les entreprises cotées sur le Marché Libre d’Euronext Brussels se trouvent sous la surveillance de la CBFA. En effet, l’entreprise qui demande d’être cotée au Marché Libre fait un appel public à l’épargne au sens de la législation financière belge. Cette entreprise est dès lors tenue de publier un prospectus qui doit être approuvé par la CBFA. Chaque entreprise faisant un appel public à l’épargne doit en outre être enregistrée auprès de la CBFA. Elle se trouve dès lors en cette qualité sous la surveillance de cette institution. Les membres du conseil d’administration, la direction et les cadres sont également soumis aux lois visant à réprimer les opérations d’initiés et les manipulations de cours. Cette obligation compense en effet l’absence d’obligation de publier des informations périodiques ou occasionnelles.
Avantages d’une cotation en Bourse
- Grâce à sa cotation en Bourse, une entreprise bénéficie d’une plus grande renommée. La publication du cours journalier dans le journal et le fait que les communiqués de presse soient généralement repris par la presse procurent de la publicité gratuite à l’entreprise.
- Une cotation en Bourse donne à l’entreprise une meilleure image de marque auprès de ses clients, fournisseurs, banquiers, etc. et est un élément important pour ses contacts internationaux.
- Suite à sa renommée accrue et à l’amélioration de son image de marque, l’entreprise peut aussi plus facilement émettre des obligations.
- Une cotation en Bourse facilite les reprises puisque celles-ci peuvent être payées en tout ou en partie en actions.
- Une cotation en Bourse permet d’introduire des plans d’options sur actions pour la direction et le personnel.
Marché Libre d’Euronext Brussels
- PAS DE capitalisation boursière minimale
- PAS DE free float minimal
- PAS DE conditions d’admission spéciales
- MAIS des règles de fonctionnement simples
Comment se déroule une introduction sur le Marché Libre ?
- Adaptation des statuts de l’entreprise, p. ex. suppression des clauses restreignant la vente libre des actions, indication du statut de l’entreprise qui fait un appel public à l’épargne, etc.
- Adaptation de la structure de l’entreprise aux exigences imposées à une entreprise cotée.
- Désignation d’un lead manager ou arrangeur
- L’entreprise qui souhaite obtenir une cotation sur le Marché Libre doit désigner un lead manager. Il peut aussi bien s’agir d’une banque, d’une société boursière que d’un conseiller financier externe. La demande de cotation doit toutefois toujours émaner d’un membre d’Euronext Brussels. Si le lead manager n’est pas membre d’Euronext, il doit faire appel à un membre d’Euronext, appelé sponsor.
- Le lead manager est responsable de la structuration, de l’organisation, de la coordination et du suivi de l’introduction en Bourse. Il se charge de l’établissement du prospectus et de la détermination du prix d’introduction. Il coordonne en outre également la communication de l’entreprise et organise des road shows (séances d’information sur l’entreprise et l’introduction en Bourse).
- Due diligence
- Le lead manager effectuera un due diligence (audit) pour voir si les chiffres et surtout les prévisions dans le prospectus, sont réalistes.
- Le lead manager s’assurera de la qualité et de la fiabilité de la direction de l’entreprise, de sa stratégie, etc.
Le placement des actions (1)
Si le lead manager est membre d’Euronext Brussels, il peut
lui-même placer les actions auprès des investisseurs. En cas
d’émissions importantes, il peut constituer un syndicat de
placement.
Si le lead manager n’est pas membre d’Euronext Brussels, il fera
appel à un membre d’Euronext Brussels pour placer les titres. Ce
dernier est appelé le vendeur (seller). Le sponsor et le seller
sont presque toujours la même société boursière.
Le vendeur peut donner trois types de garantie:
- La garantie de « placement pour compte » : le vendeur s’engage
à tout mettre en oeuvre pour que l’ensemble des titres soient
placés auprès des investisseurs. Il s’agit donc seulement d’un
engagement d’effort. Le risque d’échec repose dès lors
exclusivement sur l’entreprise qui demande la cotation au Marché
Libre. Etant donné qu’il n’existe aucune exigence minimum en
matière de capitalisation boursière et de free float, ce risque est
négligeable parce que la cotation peut quand même avoir lieu en cas
de placement partiel. Si l’entreprise aspire non seulement à être
cotée, mais aussi à lever des fonds, l’échec du placement peut
entraîner des problèmes.
- La garantie de « prise ferme » : le vendeur s’engage en son nom
et pour son compte à procéder à une prise ferme des actions et à
les revendre au public dans le délai préalablement fixé.
L’entreprise est ainsi certaine que toutes les actions seront
placées et qu’elle lèvera des fonds. Cette garantie est toutefois
payante, de sorte que la plupart des candidats ne sont pas
intéressés par cette formule. Les intermédiaires ne sont pas non
plus demandeurs en raison des risques élevés.
- La garantie de « bonne fin » : le vendeur s’engage à reprendre les actions qui n’ont pas été placées. Le candidat est sûr d’avoir son argent. Pour le vendeur, les risques sont un peu moins importants qu’en cas de prise ferme
Le placement des actions (2)
1. Clé de répartition
Il peut arriver que la demande d’actions soit si importante qu’il est impossible de satisfaire à toutes les souscriptions. Des règles peuvent être établies à cet effet dans la convention de placement:
- Favoriser les petites souscriptions
- Favoriser les souscriptions institutionnelles
- Réduction identique pour tous
2. Terminologie
- Option de surallocation : les actionnaires vendeurs mettent temporairement des actions supplémentaires à la disposition du lead manager en vue de satisfaire à la forte demande. En cas de baisse du cours, celui-ci rachète les actions, ce qui stabilise le cours de l’action.
- Option green shoe : le lead manager peut exercer auprès des actionnaires vendeurs une option d’achat sur un nombre déterminé d’actions afin de satisfaire à la forte demande ou à une partie de celle-ci.
- Lock-up : il est généralement demandé aux principaux actionnaires, lors d’une introduction en Bourse, de ne pas vendre d’actions pendant une période donnée (trois mois, six mois, un à trois ans).
Services de Weghsteen & Driege SA pour les entreprises
- Encadrement pour l’introduction sur le Marché Libre
- Sponsor : le dossier de demande de cotation au Marché Libre doit être déposé par un membre d’Euronext. Puisque certains arrangeurs ne sont pas membres d’Euronext, une société boursière, en l’espèce Weghsteen & Driege, interviendra en qualité de sponsor.
- Bureau-guichet : Weghsteen & Driege met ses bureaux à disposition pour l’introduction en Bourse et l’augmentation de capital, et centralise les souscriptions.
- Service financier : Weghsteen & Driege paie les dividendes sur les actions et l’intérêt sur les obligations de l’entreprise concernée. Weghsteen & Driege s’occupe également des certificats pour la participation aux assemblées générales.
- Contrat de liquidité : Weghsteen & Driege conclut un contrat avec l’entreprise concernée afin d’assurer la régularité des cotations et d’éviter les fluctuations de cours importantes. L’entreprise concernée met des fonds et des actions à la disposition de Weghsteen & Driege et paie une petite indemnité trimestrielle. Cette indemnité comprend également les frais de transaction, de sorte que l’entreprise ne doit pas les payer. Tous les bénéfices et pertes résultant de ces transactions sont à charge du donneur d’ordre.